科创板开市七年：重塑中国“硬科技”版图

7月22日ETF基金，科创板开市满七周年。从制度试验田走向持续深化改革，从深耕“硬科技赛道”到重塑中国产业版图，科创板正加快推动新质生产力全链条发展。

七年来，科创板上市逾610家公司，融资超1.2万亿；累计研发投入近9000亿元，近年来研发投入强度近13%，居A股首位；产业并购重组活跃，近一年半来新增产业并购200余单；板块股票指数已达到33条，沪市上市科创板ETF产品跟踪规模超过3100亿。此外，截至7月21日收盘，科创板整体市值已超13.8万亿元。

“硬科技”企业的成长也为中国经济提供了强劲的新动能。国家统计局近日披露的数据显示，今年1～5月份，高技术制造业利润增长44.7%，拉动全部规模以上工业利润增长8.0个百分点，拉动作用较上年全年增强5.6个百分点。

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多位科创板公司高管对第一财经表示，科创板推进注册制改革，为高科技企业提供了更加便捷的上市渠道，同时政策的灵活性、便利性也为企业资本运作、创新发展提供了有力支持，让企业能够更加专注于核心业务的发展，从而使得企业技术不断升级、业务规模不断扩张。

展望未来，如何优化科创板投融资生态，有机构人士认为，核心是构建与“硬科技”企业成长规律相适配的资本生态，引导更多长期资金进场，持续提升市场定价效率与稳定性。

资本加持助推企业破局

根据已公布的“十五五”规划纲要，“十四五”时期科技创新成果丰硕，全社会研发经费投入强度达到2.8%，攻克一批重大关键核心技术，取得一批重大原创科技成果。

以科创板来看，七年来先后推进试点注册制、“科创板八条”、“科创板1+6”等系统性改革，着力提高资本市场制度包容性、适应性，搭建了IPO、再融资、并购重组、科创债等一体化融资体系，为“硬科技”企业带来金融活水。

凯赛生物董事长刘修才感受颇深。“在科创板上市，公司获得的最大助力是融到资金，从而更敢于推进技术研发、尝试创新业务，在持续探索中实现突破。”据他介绍，凯赛生物通过IPO融资和再融资，共获得融资逾100亿元，叠加盈利支撑，构筑了充足稳固的资金储备。

“公司的研发方向、目标较IPO前没有变化，但由于上市获得融资，我们的研发速度加快了；上市后，招聘高端人才也更有优势，加速推进新技术研发和落地；在订单增加之下，也能无后顾之忧地加大产能建设投入。”健信超导董事长许建益对第一财经表示。

华兴源创是科创板第一股，还先后落地了科创板首单并购重组、首单可转债。“借助科创板IPO募资和可转债融资，我们将资金重点投入到显示半导体等领域，大幅提升了技术能力和解决了产能瓶颈问题。”华兴源创副总经理、财务总监程忠说，在科创板上市还有一个优势，就是通过股权激励和员工持股计划，吸引优秀人才，尤其是高端人才。

随着上市公司持续加大研发投入，七年来科创板研发投入累计约9000亿元。其中，2025年科创板公司研发投入合计1892亿元，近三年复合增长率高达7.5%；研发投入占营业收入比例中位数为12.6%，远高于其他板块（沪主板、深主板、创业板分别为3.4%、3.7%、5.4%）。

高研发投入之下，一些科创板公司在科技创新方面也取得了新进展、新突破，三成科创板公司的产品或在研项目在行业内具有首创性；超八成公司核心产品瞄准进口替代及自主可控；超380家公司的850余项产品或技术达到国际先进水平；超60家公司推出全球首创性产品。

当前，科创板并购重组项目落地节奏也持续加快。科创板并购已从简单资产收购转向全产业链协同升级，各细分赛道上市公司依托重组补齐技术、产能、市场短板。自“科创板八条”发布以来，科创板上市公司披露股权收购交易累计超220单。

展望未来，有业内人士称，伴随半导体、高端装备等“硬科技”赛道继续处于上行周期，叠加科创板重组配套制度持续迭代完善，板块产业整合浪潮有望延续升温。在市场化并购重组助力下，有望培育一批产业链自主可控、具备全球竞争力的“硬科技”龙头企业。

国内“硬科技”产业版图重塑

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七年来，科创板重点聚焦集成电路、生物医药、人工智能、高端制造等国家战略急需领域，着力构建全链条产业生态，培育壮大战略性新兴产业集群，同时前瞻布局未来产业，持续为“十五五”时期新质生产力发展培育新增长点。

根据国家统计局近日披露的数据，上半年，规模以上高技术制造业增加值同比增长13.3%，增速较一季度加快0.8个百分点。从行业看，集成电路制造、电子专用材料制造、飞机制造等行业增加值分别增长67.3%、31.0%、26.7%。从产品看，“人工智能+”高速发展带动集成电路、光纤、电子元件等产品产量分别增长23.1%、19.2%、13.0%；具身智能、人机协作等新经济增长点助力机器人减速器、工业机器人、服务机器人等产品产量分别增长57.3%、28.0%、11.9%。

程忠深有感触，近年来，下游客户对国产设备的接受度越来越高，尤其是在供应链安全的大背景下，很多客户主动寻求国产设备替代进口设备，公司凭借科创板上市企业的信誉和技术实力，获得了更多与海内外头部企业合作的机会。

天准科技副董事长、董事会秘书、财务总监杨聪也明显感觉到，中国的产业升级后，带动了很多上游零部件行业快速发展。“激光传感器、光学镜头等领域这些年进步非常明显，有些领域已经完全实现国产替代，即使没有完全做到国产替代，也进步非常明显。”杨聪对第一财经说。

许建益也称，现在科创板对于产业链上的中、上游企业越来越重视，期待未来科创板继续多关注、发掘、扶持产业链上有潜力的企业，补齐产业链。

目前科创板形成的集成电路、生物医药、高端装备制造等产业集群，已基本覆盖全产业环节。“三大产业集群总体上在成熟产业赛道已掌握全球供给话语权与定价影响力，多条前沿细分赛道实现与海外龙头并跑、局部环节领跑；同时，产业集群分层协同布局，综合抗风险能力突出，能够有效应对全球技术管制、供应链脱钩带来的外部冲击。”中金公司相关负责人也观察到，在一些上游材料和关键零部件领域，中国企业还处于第二梯队甚至第三梯队，正在加速完成赶超的跨越。

以刚落幕的2026世界人工智能大会来看，今年的机器人展区，看点已从演示效果转向实际应用能力。业内普遍关注到，此届大会上具身智能正从表演炫技转向进厂干活，整机品类增多、国产零部件加速替代，产业链成熟度明显提升。

投资端迎新变化

当前，以人工智能为代表的新一轮科技革命正以前所未有的速度融入生产生活、引领发展变革。这给一、二级市场都带来了很大的变化。科创板通过深化改革扩围IPO，同时二级市场科技板块则正经历强势上涨后阶段性回调行情。

今年6月17日，科创板迎来两项改革新措施：一是扩大第五套标准适用范围至人工智能领域，积极支持优质人工智能大模型企业上市；二是落实发展未来产业战略部署，支持量子科技、生物制造、具身智能等更多领域“硬科技”企业在科创板上市。

“这标志着资本市场对AI产业价值评估体系的根本性重塑。”上述中金公司相关负责人称，这次扩围实质上是将大模型从单纯的“技术工具”，重新定义为具备独立商业闭环的“新型基础设施”。这一制度破冰，不仅为尚未盈利但具备硬核技术的大模型企业打通了境内融资路径，更推动行业从“参数比拼”走向“产业化落地”。

关于当前一级市场还存在哪些挑战，他认为体现在两方面：一是如何进一步提高A股上市吸引力，吸纳具备全球竞争力的创新企业在A股上市，这一挑战的核心要义是如何持续提高A股发行上市制度的包容性、适应性；二是市场化估值定价体系尚不成熟，尤其是随着科创成长层设立，第五套标准扩容至商业航天、人工智能等前沿领域，依托业绩指标构建的传统估值框架较难适配，如何科学、合理地对科创企业定价，是一大现实挑战。

一级市场的估值也受到二级市场影响。二级市场上，今年以来A股市场一度上演极致分化行情，科技股强劲上涨，但是进入7月，A股科技板块迎来阶段性调整，短期市场波动加剧，不少投资者产生情绪扰动、对科创赛道长期走势产生疑虑。

对此，多家券商认为，科技板块前期处于高景气、高估值、高拥挤的状态，对利空因素的反应容易被放大，产业趋势本身并未被证伪。有机构进一步指出，科技行情正从上半年的估值驱动转向业绩验证驱动，具备订单与业绩双重支撑的赛道表现相对更强。这也意味着，市场的定价权正在回到企业自身的经营质量上。

完善投融资长效生态

科创板将迈向第八个周年，在构建“投融资一体化”的长效生态系统过程中，市场各方有何期待？

上述中金公司相关负责人认为主线是向“新”而行。他提出两点期待：首先，优化审核生态，推动头部优质科技企业IPO在科创板落地，落地再融资一揽子优化措施，凝聚市场对审核标准、审核效率、审核预期的广泛共识，打造规范、高效、可预期的市场生态；其次，实现市场适应性、吸引力、竞争力全面增强，使得A股对优质科技企业与全球资本的集聚效应提升。

关于优化科创板投资端生态，有投资机构人士认为，核心是构建与“硬科技”企业成长规律相适配的资本生态，引导更多长期资金进场，持续提升市场定价效率与稳定性。

他认为，具体可从四方面着力：一是持续壮大长线资金力量，推动社保基金、保险资金、企业年金、个人养老金等长期资金加大科创板配置力度，配套完善长期考核激励机制，适度提高对科技赛道的波动容忍度，让长钱真正能够投长、投早、投科技；二是深化做市商制度建设，丰富做市商主体类型，提升做市商定价能力与风险对冲工具供给，进一步改善市场流动性，平抑非理性波动；三是优化再融资与减持制度，在支持企业合理融资发展的同时，兼顾市场承受能力，引导股东理性、有序减持，强化减持行为的信息披露要求；四是持续提升信息披露质量，强化科技属性相关信息的披露透明度，为价值投资夯实制度基础，推动形成长期投资、价值投资的市场生态。

国寿股权公司党委书记、总经理张蕾娣也称，随着耐心资本体系不断完善、科创生态环境持续优化，A股市场必将涌现更多立足中国、引领世界的科技领军企业。这不仅是资本市场高质量发展的应有之义，更是我国产业迈向全球价值链核心位置、主导全球产业价值分配的必由之路。

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