近日，国内硫磺市场迎来史诗级逼空上涨行情，现货价格接连突破历史关口。3月30日，大连硫磺销售招标底价定格在6210元/吨，较前一次招标底价大幅上调600元/吨，刷新了2008年以来国内硫磺招标底价的历史最高纪录。与此同时，国际硫磺期货价格全线飙涨至6000元/吨以上的历史高位，内外盘联动走强，行业景气度迎来爆发式上行。
结构性缺口持续扩大 硫磺供需全年偏紧
据《隆众资讯2025–2026年中国硫磺市场年度报告》显示，2026年国内硫磺供需格局将进一步趋紧，结构性缺口持续扩大，“供需紧平衡”将成为全年主基调。
从供给基本面来看，我国硫磺市场长期处于高进口依赖格局，行业进口依存度超过65%，其中56.2%的进口货源来自中东地区，仅伊朗单国进口占比就高达31%，是国内硫磺供给的核心来源。而近期霍尔木兹海峡地缘局势持续紧张，伊朗炼厂停产、港口停装，对华硫磺出口基本归零，直接导致国内核心供应渠道出现腰斩。据市场统计数据显示，3月国内硫磺预计到港量同比锐减超50%，进口端形成的硬缺口持续扩大，且短期之内难以找到有效替代补库渠道，供给端的刚性收缩，成为本轮价格暴涨的核心底层驱动。
元股证券:ygzq.hk需求端方面，当前正处于国内春耕用肥的关键窗口期，磷肥刚需集中释放，下游磷化工企业开工率持续维持在75%-80%的高位水平，对硫磺的刚性采购需求居高不下。与此同时，新能源行业、硫酸行业同步进入补库周期，进一步放大了市场需求体量。供需两端的反向变动，直接激化了市场错配矛盾，库存数据更是直观反映了当前现货的紧缺程度，截至3月26日，国内港口硫磺库存已降至155.44万吨，远低于往年同期的安全库存水平，市场可流通现货货源极度紧缺，贸易商普遍采取惜售控单的操作，进一步加剧了现货市场的供需失衡。
涨势仍未止步 荣盛石化产能全国TOP3
刷新历史新高后，在供需格局的强力支撑下，硫磺价格涨势仍未止步，业内普遍认为，在供给缺口短期无法弥合、刚需持续放量的背景下，现货价格仍存在明确的上行空间。据了解，目前国内硫磺产行业集中度高企，炼化企业牢牢占据主导地位。我国硫磺供应结构以石油炼化副产为主，占比超过70%，天然气伴生硫磺约占20%，其余来自煤化工副产。从产能分布看，中石化（834万吨）、中石油（368万吨）与荣盛石化（121万吨）稳居前三甲，合计产能达1323万吨，占全国总产能逾70%，构成市场核心供给力量。
其中，荣盛石化作为民营炼化巨头，更是成为本轮涨价周期中业绩弹性最强标的。公司硫磺为原油炼化的天然副产物，几乎无额外边际生产成本，硫磺价格的上涨几乎可以全额转化为企业净利润。据国信证券测算，硫磺价格每上涨 100 元/吨，荣盛石化年净利润将增加约 1.2 亿元，在行业景气度持续上行的背景下，公司业绩释放空间极具确定性。
综合来看，本轮硫磺价格的历史性上涨，是地缘政治黑天鹅事件、春耕刚需旺季、港口低库存三大因素共振的结果，行业景气度上行周期已然开启。对于具备规模化产能优势、成本优势的龙头企业而言，本轮产品涨价将直接转化为实打实的业绩增量，其后续的业绩释放空间值得市场持续关注。
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