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（来源：明见局）
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“不做空、不借钱、不做不懂的东西”。
首发｜明见局（ID:mingjianju2025）作者｜周叙
]article_adlist-->段永平这位退休二十余年仍保持神秘的投资人，11月11日通过雪球《方略》第三季的两小时访谈罕见公开亮相。
在与雪球创始人方三文的对话中他不仅再次力挺茅台，更将自己坚守数十年的投资逻辑娓娓道来。
而就在访谈当天，他向北京师范大学捐赠2.2亿元的消息同步刷屏。
谈茅台投资：知道它早晚会回来
“投资茅台不需要看宏观环境......肯定比放银行好”，在访谈中段永平一句话点明了自己对茅台的投资态度。
对段永平有所了解的人或许知道，他对这家白酒龙头企业有着长达17年的持仓实践。
2008年他以80元左右价格首次建仓茅台，历经金融危机、塑化剂风波及多次板块调整后至今未清仓，截至11月11日收盘茅台股价报1458.99元/股，期间涨幅已超24倍。
面对茅台曾从2600元跌至1200元的腰斩式波动，段永平的应对方式又是怎样的呢？“一个股票，你要是扛不住掉50%你就不应该买”，他直言股价大跌时不仅没有恐慌抛售，反而趁机增持，“我们有闲钱会一直买”。
段永平一直认为茅台的品牌稀缺性与社交属性构成了坚固的护城河，3%-4%的股息收益不仅跑赢银行存款，更比盲目投资其他标的更稳妥。
而对于市场关注的“市盈率50倍是否卖出”的问题，段永平给出了超越短期估值的答案“决定投资不是由市盈率来决定的，是由你未来的现金流来决定”。
他诚实透露，自己曾在茅台2600-2700元时动过卖出念头，并非不觉得贵，而是因为“仓位太大，卖了以后找不到更合适的投资标的”。
作为坚定的“满仓主义者”，段永平坦言“拿着现金是一件很难受的事情，还不如拿着茅台，知道它早晚会回来”。
段永平只买懂的公司，20年“打孔”不到10次
杠杆官方开户能够被称作“中国巴菲特”，段永平绝非仅凭茅台一笔投资，而是源于他对“买股票就是买公司”理念的极致践行。
从2003年以1美元左右价格抄底网易，最终收获超100倍回报一战成名，到长期重仓苹果、腾讯、茅台等核心标的，他的投资组合始终保持少而精的特点，且一直践行着巴菲特的“打孔机原则”。
“一辈子就20个投资额度，我目前还没打完10个孔”，段永平透露自己重仓的标的并不多，且核心标准只有一个——“懂生意”。
他在访谈中明确划分了“懂与不懂的边界”：“敢重仓的才是真懂，像谷歌、英伟达我至今没搞懂，就绝不重仓；但游戏、消费这类熟悉赛道就能果断出手”。
能清楚洞悉自己到底懂什么已经超越了大部分投资者，而他的这种克制背后是对风险的深刻认知，“不做空、不借钱、不做不懂的东西”的“三不原则”让他穿越多轮“牛熊”而鲜有败绩。
2025年以来段永平对茅台的看好始终言行一致，1月9日，他在雪球互动时透露“买了腾讯，也买了茅台”；10月13日他发文“今天买了点茅台”，两次公开增持动作印证了他“越跌越买”的投资逻辑。
正如他在访谈中强调的“茅台将来一定会回来，但是什么时候我不知道，可能五年、十年。关键是这个钱如果不放在茅台上，必须要有个地方去”。
捐数十亿支持教育，用股票分红做公益
投资之外，段永平的财富去向也一直备受关注，能看到的是他长期将财富用于教育公益。
11月11日访谈当天，北京师范大学发布消息称收到段永平2.2亿元捐赠，资金将用于理工综合体建设及师范和前沿学科发展。校方为致敬段永平及其母亲彭建华（1951年考入北师大历史系）将珠海校区理工综合体学术云环冠名为“段永平学术云环”，图书馆冠名为“彭建华图书馆”。
这并非近期首次捐赠，10月31日他向江西水利电力大学捐赠1万股茅台股票（市值约1500万元），以父母名义设立教育专项基金，并说明“他们每年花分红就好，市值只是暂时的”。该校也是其母亲曾任教的地方，2007年他就曾捐资500万美元建设段锡明图书馆。
而对自己的母校浙江大学段永平的捐赠则更为持续，2022年两次合计捐赠2.7亿元，分别支持校区教学楼和学院新大楼建设；2023年12月捐赠超10亿元，覆盖基础设施、人才培养等多个领域。
2024年3月，他还向中欧国际工商学院捐赠价值1亿元的证券，支持学校长期发展。
段永平对确定性的追求，既体现在投资决策中，也贯穿于公益行动里。
（内容来源于网络公开信息，不构成任何投资建议，请谨慎辨别。）
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