文/《清华金融评论》孙爽
美联储发布的最新一期全国经济形势调查报告显示，尽管经济整体保持增长，但消费端购买力分化、输入性通胀压力回升及劳动力市场流动性停滞等结构性问题，正成为制约美国经济前景的关键变量。加之美联储官员近期频频发出“鹰派”信号，加剧了未来加息的可能。
6月3日，美国联邦储备委员会发布最新一期全国经济形势调查报告显示，也称“褐皮书”。褐皮书显示，在12个联邦储备区中，有10个区域的经济活动呈现轻微至温和增长趋势，1个区域略有下降，1个区域无变化。
各区域消费支出表现不一。受购买力压力影响，各区域消费者支出情况各有不同，且在不同收入群体间的分化日益加剧。高收入家庭仍具韧性，对价格上涨不敏感；中等收入家庭竭尽所能节省开支；而低收入消费者则面临更大的财务压力。总体而言，信用卡使用量增加、零售门店访问量减少，且必需品需求增强。受购车承受能力和燃料成本影响，新车需求走软，消费者转向购买二手车和混合动力汽车。
劳动力市场表现平稳。报告显示，11个区域的就业情况基本不变，有1个区域出现温和增长。受益于与国防相关活动和数据中心需求的上升，制造业招聘表现强劲。工资呈温和增长，且与通胀水平基本一致。但是，为应对燃料及其他家庭成本上升压力，工资调整和生活成本上涨更加频繁。由于经济的不确定性，工人越来越不愿更换工作，多数区域表现出就业流动性低的情况。尤其是招聘主要集中在关键岗位或人员离职后的补充。
价格增速介于温和与强劲之间。总体而言，多数区域的通胀率高于上一份报告。报告显示，与中东冲突相关的能源成本是通胀压力的主要驱动因素，并已外溢至航运、包装、食品杂货和化肥等领域。非劳动力投入成本的增长持续快于销售价格，加剧了市场对利润率压缩的普遍担忧。一些区域的企业为了应对通胀纷纷采取了措施，包括优化供应链、调整产品、减少供应品类，以及暂时吸收更高的成本以维持客户需求等。
从褐皮书来看，受中东冲突引发的能源涨价冲击，美国通胀压力进一步升高，企业生产成本大幅攀升，居民消费持续疲软，就业市场显现结构性疲弱，经济增长不确定性显著抬升。这为两周后新任美联储主席凯文·沃什首次主持议息会定下了基调，尽管目前市场预计美联储在6月即将举行的议息会议上大概率是按兵不动，但年内降息预期已转向维持高利率甚至加息。
近期，美联储官员频频发声，释放“鹰”派信号，也加剧了市场预期未来会加息的可能。
明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡利和芝加哥联储主席奥斯汀·古尔斯比近期都表示，由于通胀持续高企、劳动力市场状况良好，美联储未来加息可能性增加。
克利夫兰联储主席贝丝·哈马克公开重申，美联储坚守2%通胀目标不动摇，若通胀回落不及预期，美联储将快速落地紧缩举措。
美联储理事丽莎·库克也公开表示，若通胀降温进程未能如期推进，她已做好加息准备。
美联储理事克里斯托弗·沃勒此前一直主张降息，但他日前表示，美联储应删除政策声明中的“宽松倾向”。
编辑 | 孙爽
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审核丨秦婷
责编 | 兰银帆
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