配资世家炒股开户靠谱吗债务风险施压海外财政金融体系人民币国际化迎机遇

　　证券时报记者贺觉渊

　　近年来，海外主要经济体财政支出大幅增加，推动全球债务水平升至历史高位。同时，为对抗通胀，主要发达经济体央行加息，推升国债收益率，部分债务率较高的经济体付息压力加大，财政可持续性受到市场广泛关注。

　　全球债务持续扩张的风险正不断累积。在2026外滩年会期间，多位中外嘉宾强调，公共债务风险已不容忽视。与此同时，中国金融市场走出独立行情，人民币国际化迎来新机遇。

　　三十人小组（G30）首席运营官西拉・帕扎巴西奥格鲁（Ceyla PAZARBASIOGLU）用一组数字勾勒出当前困境的严峻程度：发达经济体公共债务已回到二战时期水平（约占GDP的100%）；主要发达经济体10年期国债收益率处于近20年来最高水平；多数发达国家通胀水平仍远高于政策目标。

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　　目前，美国债务规模已突破40万亿美元，美国10年期国债收益率突破5%，处在近年高位水平。“全社会已形成将长期财政状况纳入解决范畴的普遍共识。”美国前财政部部长罗伯特·鲁宾（Robert RUBIN）表示，尽管他对美国财政可持续性持乐观态度，认为当前美国债务问题“非常可控”，但他对美国现政府能否推动美国财政重回可持续轨道表示怀疑。

　　“世界各国财政普遍面临两难困境。”葡萄牙前财政部部长维托尔·加斯帕尔（Vitor GASPAR）坦言，一方面，公众对扩大公共支出的诉求强烈；另一方面，各国反对增税的政治红线同样清晰。在高债务、高赤字的起点上，这一矛盾将推动公共债务进一步累积，“最终陷入不可持续，并威胁金融稳定”。

　　多位与会财政专家认为，解决公共债务问题，可以通过制定可持续的财政预算方案并严格执行，推动财政开源节流——拓宽税基与提高税率并举，优化财政支出，但关键在于各国政府能否真正下决心。

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　　加斯帕尔指出，葡萄牙通过精心制定并严格执行财政政策，成功推动本国公共债务占GDP比重从2014年的130%以上降至2024年的100%以下，此后每年保持回落，实现覆盖利息支出的财政盈余。但他同时直言，压降公共债务的代价是“高昂而残酷的”。

　　持续高企的公共债务，也将逐步传导至金融体系。帕扎巴西奥格鲁表示，这种局面极易导致一国政府陷入“财政主导”状态——当主权债务达到不可持续的水平时，财政政策实际上接管了宏观经济的主导权，“成本最终由储蓄者和金融中介机构承担”。

　　去年以来，由于美国政府对美联储人事安排与货币政策的干预，美联储的独立性遭受广泛质疑。美联储前副主席唐纳德·科恩（Donald KOHN）对此强调，美联储不会放弃维护物价稳定这一职责，亦不会屈服于财政主导。

　　多位与会金融专家认为，当前海外主要经济体中央银行普遍面临结构性变化、财政压力与政治压力等因素的挤压，财政主导风险确实存在，但金融市场能够对其发挥一定纠偏作用。

　　荷兰央行原行长克拉斯·诺特（Klaas KNOT）指出，财政主导问题已逐渐浮现于欧元区。“假设中央银行向财政主导妥协，面对显著的通胀冲击，却在需要行动的时点按兵不动，最终结果将是通胀风险溢价上升、长端利率大幅上行。”他表示，对于一国政府而言，相比在隔夜利率上多承受25或50个基点，长端利率失控带来的痛苦要大得多。

　　以色列央行原行长、G30荣誉主席雅各布·弗伦克尔（Jacob A． FRENKEL）强调，中央银行所掌握的政策工具，就是为了实现物价稳定而设计的。只有确保物价稳定，才有可能实现其他政策目标。

　　日本央行原行长白川方明（Masaaki SHIRAKAWA）则提醒，通胀目标制带来的最大错觉是“物价稳定等于宏观稳定”，各类金融失衡因此被长期忽视；而为了对抗通缩而大规模量化宽松，最终可能重新引发高通胀。他强调，应将政策工具配置于最能发挥其效用的目标，并应遵守“比例原则”。

　　不同于海外主要经济体面临的高负债、高通胀局面，中国的政府负债率处于合理区间、整体风险可控，物价水平保持温和回升态势。

　　中国金融四十人论坛院长郭凯认为，今年以来，人民币对美元汇率总体延续升值走势，有效阻隔了境外货币政策收紧向国内的传导。在海外主要经济体普遍收紧货币政策、利率维持高位的背景下，我国利率水平保持低位运行，货币政策的自主性得到较好维护。

　　“当前国内外经济金融形势，共同构成了人民币国际化的时代机遇。”郭凯表示，国际社会对美国及美元的信任开始出现动摇；欧洲局势对欧盟乃至整个欧洲并不有利；而中国作为相对独立的新兴经济体，在全球利率普遍上行之际，走出了与全球不同的利率走势，这表明人民币资产已初步具备安全资产的特征。此外，在美元走强、多数发达国家货币对美元贬值的同时，人民币对美元总体升值，展现出替代性货币的特征。