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近期A股持续调整，接下来行情将如何演绎？
澎湃新闻搜集了10家券商的观点，大部分券商认为，虽然海外扰动下市场风险偏好持续承压，但眼前可能已经是压力最大阶段，继续大幅下探的空间有限，当前位置不宜盲目杀跌，中国股市有望出现重要底部与击球区。
招商证券表示，综合来看，当前A股从技术形态与情绪指标来看，已处于本轮下跌的后半段，继续大幅下探的空间有限。
“展望后市，微观交易冲击的影响预计时间不会很长，当前位置不宜盲目杀跌，中国股市有望出现重要底部与击球区。”国泰海通证券称。
东方财富证券进一步指出，A股市场近期调整一定程度也反映了海外滞胀预期的影响，而在这种外部环境中，中国新能源体系与制造业成本优势需要重视，这也使得在海外动荡中，对中国股市的中期前景依然保持乐观。
操作方面，中信建投证券建议投资者，从短期视角看，考虑到情绪指数的快速下滑和海外扰动持续升级的风险，预计指数将进一步向下寻找支撑，建议短期控制仓位、多看少动，等待反弹时点。
中信证券：决断要看4月
海外地缘冲突的走向与市场影响存在巨大预期分化，不同判断的背后，有三个核心问题目前无法验证，难有答案：一是冲突烈度下降后，通航能够恢复到什么程度；二是美联储是更看重表征通胀指标还是更关心实际的就业情况；三是中国到底是面临成本冲击还是供应链转单的机会。
这些问题可能只有到了4月才能逐步明朗。面对巨大的不确定性，市场短期有一些减仓行为，前期涨的多的品种近期跌的较多。
但整体来看，大部分业绩驱动和叙事驱动的行情线索，年初至今收益率基本又回到同一起跑线，前3个月可以认为是春季躁动与降温过程中预期和叙事博弈推动的市场轮动，并不是全年的胜负手。
PPI的更广泛回升和价格传导，以及企业盈利能力的修复，才是今年兼具预期差和空间的方向，决断要看4月。
国泰海通证券：当前位置不宜盲目杀跌
近期的市场调整，有两个原因：第一，通胀风险与金融收缩预期。不明朗的美伊走向，其引起的能源大通胀，并衍生金融收缩担忧。
第二，股市微观交易结构松动。尽管外部冲突对中国影响逻辑上并不直接，但不明朗的形势预期令市场风险承担意愿降低。近期股债同步调整，固收+类产品浮盈数收窄，浮亏面加大的情景对负债相对刚性且年初以来仓位较高的机构形成投资约束。
展望后市，微观交易冲击的影响预计时间不会很长，当前位置不宜盲目杀跌，中国股市有望出现重要底部与击球区。
通胀风险虽仍有待过峰，也应看到中国资产既有科技生产力提高，也有相对稳定的安全形势、经济社会与资本市场，中国多元化的能源储备与多样化的增长，即便从全球看也是稀缺的。
配置方面，金融和稳定依旧是首选，中国科技制造与稳定内需是打破滞胀风险叙述的关键。
华泰证券：磨底震荡
上周A股在海外滞胀预期升温与国内宽松预期降温的双重压制下经历了结构性调整，板块分化进一步加剧。短期而言，“油价高企、全球滞胀、流动性收紧”的风险链条或仍需关注，尾部扰动不可忽视。
但中期视角下这一逻辑存在明显变数：中国自身通胀基数低、货币政策仍有降息降准的独立空间，AI产业趋势与反内卷政策构成中国资产独有的阿尔法来源。资金面上，情绪指标已接近恐慌临界但尚未击穿，险资扩配与存款搬家潮构成的资金支撑或仍在。
预计市场短期或延续磨底震荡，但对中期向上趋势维持信心，配置上高股息防御与景气投资优于主题，在电力链（电池、传统能源及运营商）和必需消费品中挖掘阿尔法。
中信建投证券：市场或将面临一段较长的震荡盘整期
随着海外扰动升级，全球逐步定价战争长期化风险。本轮牛市流动性核心逻辑面临挑战，市场面临从涨估值到赚业绩的转型阵痛，或将面临一段较长的震荡盘整期。
具体而言，短期视角，考虑到情绪指数的快速下滑和海外扰动持续升级的风险，预计指数将进一步向下寻找支撑，建议短期控制仓位、多看少动，等待反弹时点。
长期视角，多数宽基指数处于估值高位，权益资产性价比偏低。相关指标表明当前市场上涨动能已经透支，市场或将面临一段较长的震荡盘整期。
行业配置上，看好高油价受益、现金流稳定的防御性品种和易被错杀的确定性成长等三个方向。重点关注板块包括：煤化工、新能源（风光锂电）、储能、核电、电网、煤炭、水电、AI（涨价链、缺电链）等。
申万宏源证券：眼前可能已经是压力最大阶段
海外地缘冲突僵局，风险偏好持续承压，关注支持“第一阶段上涨”的资金短期集中退坡（行业ETF规模收缩，年金减仓避免净值损失，“固收+”减仓和赎回），这使得眼前可能已经是压力最大阶段。行稳致远政策发力在情理之中，需注意行稳致远结构与绝对收益减仓结构可能存在差异，构成尾部风险。
中期，A股市场处于“两阶段上涨行情”中间的震荡休整阶段。短期，市场可能演绎“超跌、行稳致远政策发力、反弹”的进程。后续仍是区间震荡，领涨板块仍可能不断轮动。
元股证券有新主线机会的阶段（比如短期储能、光通信基于景气验证的上涨），市场可能挑战震荡区间上限；而若经过反弹后，主线板块演绎受阻，市场则可能下探震荡区间下限。
招商证券：继续大幅下探的空间有限
元股证券:ygzq.hk市场近期的调整，本质上是一次由外生冲击触发的流动性负向螺旋。复盘历史，黄金在流动性冲击来临时，既没有避险功能也没有抵御严重通胀的功能；换句话说，当黄金价格下跌，连黄金的避险和抵御通胀的功能都失效，那就一定是流动性冲击。
每一轮黄金调整的时间不同，下跌的幅度也不尽相同。但一般都会跌幅最大超过15%。本轮如果从最高点开始计算，到3月20日，跌幅已经超过15%。从下跌的幅度来说已经消化了获利盘。什么时候企稳需要静候流动性冲击的结束。
本次流动性冲击的机制类似70年代石油危机，只有冲突能够缓和，霍尔木兹海峡逐渐恢复开放，油价结束上行，流动性冲击的威胁才会消失。
综合来看，当前A股从技术形态与情绪指标来看，已处于本轮下跌的后半段，继续大幅下探的空间有限，但外部冲击仍可能引发阶段性的波动扰动，底部区间的确认需要时间换空间。阶段性底部的核心观察信号，在于资本市场稳定机制何时开始实质性行动。
国信证券：结构性行情特征
A股市场可能继续呈现结构性行情特征，科技成长与传统周期之间的轮动或将成为市场主旋律。从宏观经济环境来看，中国经济正处于转型升级的关键时期，科技创新和产业升级成为主要发展方向。
从时间节点来看，3月下旬将迎来上市公司年报密集披露期，业绩将成为影响个股表现的关键因素，业绩超预期、成长性确定的公司有望获得市场青睐。
此外，早前央行明确将灵活运用降准降息工具，保持流动性充裕，同时支持中央汇金公司发挥类“平准基金”作用，有望提振市场对后续行情的信心。
浙商证券：中性乐观
综合考虑国外形势、经济周期、国内政策、资金流向、市场情绪、宽基估值等因素，对市场保持中性乐观。展望后市，上证指数或在3月中旬后逐步企稳，部分成长指数或于4月底企稳。季度视角“系统性慢牛”仍在。
上证指数蓄势向上的过程中，行业有望迎来更全面重估。根据二季度行业打分表和基本面，行业配置思路为“新旧能源两手抓，周期消费锦添花”。
东方财富证券：中期依然保持乐观
海外局势走向依然存在较大不确定性，金融市场中，美股反应温和，但美债在定价“胀”，工业金属在定价“滞”，综合看，全球金融市场的基准情形在转向轻度滞胀。
A股市场近期调整一定程度也反映了海外滞胀预期的影响。展望后市，在这种外部环境中，中国新能源体系与制造业成本优势需要重视，这也使得在海外动荡中，对中国股市的中期前景依然保持乐观。
从历史看，70年代的中东石油危机导致了美欧的滞胀，但对当时日本汽车工业来说却是发展良机，继续认为当前的能源危机和海外滞胀风险对全球股市构成压力，但从产业看，中国新能源有望成为中期赢家。
短期市场风险偏好受到约束，行业配置重视三条思路：能源替代、红利低波和确定性景气行业。
华安证券：弱势震荡
海外风险持续累积，地缘冲突悬而未决，通胀担忧推动美联储明显转鹰，国内增量政策因经济数据偏强出台概率不高，预计市场仍将继续维持弱势震荡。
配置上，短期红利资产如银行、公用事业以及具备涨价催化如化工、机械设备、存储等有望继续表现占优，而成长风格作为中期核心主线不变，但短期仍处调整期内。因调整过后市场有望进入盈利驱动的牛市第二阶段上涨，当前的调整为良性调整。
澎湃新闻记者 田忠方
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责任编辑：江钰涵 突破买入技巧
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