证券时报记者 贺觉渊
9月28日召开的国务院常务会议明确，将“推出一批务实管用的增量政策”。次日，居民购房贷款贴息政策、抵押补充贷款（PSL）“降价扩围”，增加科技创新和技术改造再贷款和支农支小再贷款额度等多项增量政策及时落地，将与存量政策形成合力，助力经济回升向好。四季度，将有更多增量政策陆续出台，推动经济持续向新向优向好发展。
本轮增量政策的着力点主要集中在稳地产与稳投资。一方面，居民购房贷款贴息政策为房地产市场需求侧打开空间，将与现房销售制改革等供给侧举措形成组合拳。
贴息政策切实为符合条件的借款人减负，最多可帮助借款人累计减少房贷利息支出近5万元。国联民生证券首席经济学家陶川在研报中指出，结合楼市销售情况估算，符合此次贴息条件的年新增房贷约1万亿元至3万亿元，按1%贴息测算，年度财政贴息支出约100亿元至300亿元。
鉴于居民购房贷款贴息政策重点支持普通家庭新购中小套型、较低价位的住房，市场机构普遍认为，贴息政策以“托底”为主而非大规模刺激，其扩大需求的政策效能有待观察。
另一方面，人民银行下调PSL利率，并将“六张网”建设纳入支持范围，对于扩大有效投资的作用较为明显。
本轮增量政策出台前，9月以来我国稳投资力度已明显加大——不仅8000亿元新型政策性金融工具“开闸”，新增地方政府专项债券发行进度也较8月加快。
“若不考虑增量政策，仅靠存量政策效能释放，固定资产投资增速也有望在9月之后逐步回暖。”财信证券首席经济学家袁闯对记者表示，资金端正在逐步到位，并对投资形成支撑。
中国金融四十人研究院指出，新型政策性金融工具和PSL都具有政策性金融属性，但运行机制并不相同。相比于前者，PSL更适配财务回报率较低、建设周期较长、公共收益属性较强的项目，也更能促进相关项目的落地。因此，在增量政策的支持下，四季度投资和信贷增速都会获得一定支撑。
元股证券:ygzq.hk随着各类资金加速投放，专家普遍预计四季度固定资产投资增速将得到改善。“投资最弱的阶段可能正在接近尾声，四季度有望明显好于三季度。”中央财经大学财政税务学院助理教授高宏宇对记者说。东北证券宏观经济首席分析师廖博预计，投资增速有望在10月边际回暖，基建投资改善斜率值得期待。
按照国常会部署，更多增量政策仍在路上——会议要求“用好地方政府债务结存限额”，意味着年内有望下达增量财政资金；会议在提出研究稳定房地产市场政策的同时，还提出研究出台“促进就业增收”等政策措施。
近年来，在全国人大批准的地方政府法定债务限额内，经国务院同意，财政部适时安排一定规模的地方政府债务结存限额，用于支持地方化解存量政府投资项目债务、消化政府拖欠企业账款、支持经济大省符合条件的项目建设等。过去两年，中央财政分别安排了4000亿元、5000亿元地方政府债务结存限额下达地方。
截至2026年7月末，全国人大批准的债务限额约63万亿元、余额约59万亿元，这意味着地方政府债务结存限额理论盘活空间约4万亿元。廖博对记者说，目前结存限额可盘活空间相对充裕，鉴于2025年下达的结存限额较2024年增加1000亿元，今年中央财政有望安排约6000亿元的结存限额下达地方。
在增量财政资金的用途上，袁闯预计，今年下达的结存限额将同时承担“化风险”和“稳增长”两项职能，用于化解存量债务和支持地方项目建设的资金或各占一半，其中用于支持扩大有效投资的资金将略高于去年。
待出台的“促进就业增收”相关政策同样备受受访专家关注。高宏宇认为，正在研究的增量政策关系到居民“增收”，意味着政策可能会聚焦于提高社会保障和转移支付水平、更好支持育儿养老等措施，既稳定就业，也能稳定居民收入预期、带动消费。
上海财经大学财税投资学院副教授汪峰预计，新政在就业端，可能采取加大援企稳岗力度等措施；在增收端，可考虑适当加大个人消费贷款贴息力度。
本轮增量政策的推出尚未画上句号。光大证券固定收益首席分析师张旭强调，未来既可能出台新的政策，也可能扩大既有政策的实施范围。
汪峰向记者表示，未来，财政还可以税费减免等手段美股行情服务平台，比如阶段性下调契税，在房贷利率不变的前提下降低居民购房负担。
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